Calculadora de Preço Teto Projetivo

O que é o Preço Teto Projetivo?

O preço teto projetivo é uma metodologia avançada de valuation que determina o preço máximo a pagar por uma ação baseando-se em projeções futuras de dividendos, não apenas em dados históricos. Diferentemente do preço-teto tradicional (disseminado por Décio Bazin e adotado por Luiz Barsi Filho), que usa dividendos passados para garantir um dividend yield mínimo (ex: 6% ao ano), a versão projetiva incorpora:

• Cenários macroeconômicos (juros, inflação, PIB)
• Projeções de lucro da empresa (EPS futuro e payout estimado).
• Riscos setoriais e ciclos de crescimento

Por Que o Modelo Tradicional Precisa de Atualização?

O preço-teto clássico, apesar de robusto para empresas estáveis, tem limitações críticas:

• Visão retrospetiva: Ignora mudanças estruturais (ex.: transição energética impactando utilities).
• Inflexibilidade: Não captura empresas em transformação (ex.: bancos digitais).
• Distorções em setores cíclicos: Commodities como petróleo têm dividendos voláteis – a Petrobras (PETR4) pagou R$13,41 por ação em 2022, mas seu histórico não garante continuidade.
• Sensibilidade a taxas de juros: Em ambientes de Selic alta, o yield exigido deve ser reavaliado.

Como Calcular o Preço Teto Projetivo: 4 Passos Essenciais

Passo 1: Projete os Dividendos Futuros

• Use dados forward-looking: Estimativas de analistas para EPS (lucro por ação) e payout (porcentagem distribuída como dividendos).
• Fórmula: Dividendo Projetado (D₁) = EPS Estimado × Payout Projetado

Exemplo: Se o EPS esperado da Taesa (TAEE11) é R$5,00 e seu payout é 90%, D₁ = R$4,50

Passo 2: Defina a Taxa Mínima de Retorno (TMR)

• Ajuste o patamar de 6% ao ano conforme o cenário:
  • Selic alta: TMR pode subir para 8–10%.
  • Selic baixa: Mantenha 6% como benchmark.
• Inclua um prêmio de risco para setores voláteis (ex.: 2% adicional para commodities).

Passo 3: Calcule o Preço Teto Projetivo

• Fórmula: Preço Teto = Dividendo Projetado (D₁) / TMR

Passo 4: Aplique um Fator de Segurança

• Reduza o preço teto em 15–20% para criar uma margem de segurança contra imprevistos.
• Exemplo: Preço teto de R$64,28 × 0,85 = R$54,64.

Casos Práticos: Onde o Modelo Projetivo Faz Diferença

Setores Perenes (Água, Energia)

• Empresa: Sanepar (SAPR4).
• Dados: EPS projetado (2025): R$1,20; payout: 70% → D₁ = R$0,84.
• TMR: 6% (setor estável).
• Preço Teto: R$0,84 / 0,06 = R$14,00 (vs. R$2,00 com método tradicional).

Setores Cíclicos (Commodities)

• Empresa: Vale (VALE3).
• Projeção: Queda de 20% no EPS em 2025 (ciclo minério mais fraco) → D₁ ajustado para R$2,40.
• TMR: 9% (prêmio de risco).
• Preço Teto: R$2,40 / 0,09 = R$26,67 (evita supervalorização se lucros caírem).

Empresas em Transformação (Bancos Digitais)

• Empresa: Banco Inter (BIDI11).
• Projeção: EPS crescerá 40% em 2 anos; payout inicial baixo (20%) → D₁ = R$0,30.
• TMR: 7,5% (risco de disrupção)..
• Preço Teto: R$0,30 / 0,075 = R$4,00 (modelo tradicional não captura crescimento futuro).

Vantagens do Modelo Projetivo vs. Tradicional

Riscos e Limitações: Quando Cautelar

• Superestimação de projeções: Analistas podem ser otimistas – valide com payout sustainability (dívida/EBITDA < 3x)
• Instabilidade regulatória: Setores como energia sofrem interferência governamental (ex.: MP 1.215/2023).
• Black swans: Pandemias ou guerras inviabilizam qualquer projeção – por isso o fator de segurança é não negociável.

Estratégia de Implementação na Carteira

• Seleção inicial: Filtre empresas com ROE > 15% e dívida líquida/EBITDA < 2,5x (solidez para pagar dividendos).
• Projeção conservadora: Use o mínimo entre 3 fontes de estimativas (Economatica, Bloomberg, S&P).
  Exemplo: Se a Engie (EGIE3) reduz payout de 90% para 70%, recalcule D₁.
• Rebalanceamento trimestral: Ajuste projeções após resultados trimestrais.
• Diversificação setorial: Limite exposição a 15% por setor (ex.: máximo 3 utilities em carteira).

Conclusão: Mais Realismo, Menos Dogma

O preço teto projetivo não invalida o método de Bazin e Barsi – mas o atualiza para um mercado complexo e dinâmico. Seu maior trunfo é a adaptabilidade: enquanto o modelo tradicional é eficaz para blue chips (ex.: Telefônica Brasil), o projetivo abrange desde value stocks até empresas em reformulação.

"O preço teto não é um número sagrado, mas um farol que se move com as marés do mercado" – adaptação da filosofia de Barsi Filho.